Im Monat Februar konnten die Kursdellen von Ende Januar weitgehend wettgemacht werden – es hat sich jedoch gezeigt, wie schnell an den Märkten in den „Risk-off-Modus“ umgeschaltet werden kann…..
Swisscanto Investment Update März 2014
Die meisten Wirtschafts-daten unterstützen weiter die Einschätzung, dass sich die wirtschaftliche Erholung fortsetzt. Wir erhöhen die Aktienquote leicht zu Lasten von Rohstoffen.
Wir befinden uns in einer Phase synchronen Wachstums der drei grossen Wirtschaftsblöcke USA, Europa und Japan. Allein die Emerging Markets entwickeln sich uneinheitlich. Insgesamt gibt dieser wirtschaftliche Background den Aktienmärkten weiterhin Rückendeckung. Das mittel- und langfristige Momentum für Aktien blieb trotz der Rücksetzer vor Monatsfrist positiv. Nicht in dieses rosige Bild passte ein Einbruch des vielbeachteten ISM-Index in den USA – markant rückläufige Auftragseingänge wurden allerdings mehrheitlich als „wetterbedingt“ abgetan und sind unserer Ansicht nach in der Folge des starken vierten Quartals normal. Für das laufende Jahr erwarten wir nach wie vor ein US-Wirtschaftswachstum von rund 2,5 Prozent.
Aktien: US-Unternehmen liefern, Europas Unternehmen leiden
Nach einer Phase negativer Gewinnrevisionen erwarten wir von den Aktienanalysten nun eher bessere Zahlen. Die Berichtssaison verlief bisher vor allem in den USA positiv: Die US-Unternehmen „liefern“ – sowohl bei den Umsätzen als auch bei den Gewinnen. Das kann man von Europas Unternehmen leider nicht behaupten – noch nicht. Angeblich bremst hier die flaue Nachfrage aus den Emerging Markets sowie der starke Euro. Wir sind der Ansicht, dass eine stärkere Gewinndynamik auch in Europa nur eine Frage der Zeit ist, und behalten unser Übergewicht europäischer Aktien bei.
Obligationen: Upgrade der europäischen Peripherie
Die Rückkehr der Wertschätzung für Obligationen der europäischen Peripherie wurde durch das Upgrade untermauert, das Spanien von der Ratingagentur Moody’s erhielt (Baa2 nach Baa3). Wir sind bei Obligationen der Peripherie neutral gewichtet und lassen hier die Gewinne laufen. Auf der Kreditseite befinden sich die Ausfallraten auf niedrigem Niveau stabil. Somit wird die Verteuerung hier durch die gute Wirtschaftsentwicklung gerechtfertigt; der Markt für Unternehmensanleihen bleibt zudem durch starke Nachfrage bei knappem Angebot weiterhin gut unterstützt.
Währungen: US-Dollar long gegen japanischen Yen
Die jüngste Aufwertung des japanischen Yen wird genutzt, um wieder in USD/JPY einzusteigen, denn wir erwarten über kurz oder lang zusätzliche Massnahmen zur Ankurbelung des japanischen Wachstums durch die japanische (Geld-)Politik. Dies wird zu einer neuerlichen Abschwächung des Yen führen.
Taktik: Etwas mehr Aktien, etwas weniger Rohstoffe
Unsere systematischen Marktbeobachtungen von Risikoprämien, Sentiment und Volatilitäten liefern für Aktien leicht positive Ergebnisse, die in gemischten Portfolios weiterhin ein Übergewicht von Aktien rechtfertigen. Das veranlasst uns – nach der etwas defensiveren Aufstellung vor Monatsfrist – die Aktienquote wieder geringfügig zu erhöhen. Dies geht zu Lasten von Rohstoffen, bei denen wir nach den Kursanstiegen seit Jahresbeginn vorerst kein weiteres Kurspotenzial sehen.
Quelle: ETFWorld – Swisscanto
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