Seit dem 6. Juli 2026 werden an der Deutschen Börse, an der Six Swiss Exchange, an der italienischen Börse und an der London Stock Exchange zwei neue aktive ETFs von iShares gehandelt: der iShares US Large Cap Moderate Buffer Jun UCITS ETF USD (Acc) und der iShares US Large Cap Max Buffer Jun UCITS ETF USD (Acc).
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Artikel wurde von der Redaktion von ETFWorld.ch verfasst
Ed Gordon Head of iShares & Wealth Switzerland (Sales & Business Development) and Executive Board Member of BlackRock Asset Management Schweiz AG
Beide bieten ein Engagement in US-amerikanischen Large-Cap-Aktien, die im S&P 500 vertreten sind, und verfügen über einen Mechanismus zum teilweisen oder vollständigen Schutz vor Kursrückgängen des Index über einen jährlichen Ergebniszeitraum.
Mit diesen beiden neuen Fonds vervollständigt BlackRock die „June“-Serie seines europäischen Buffer-ETF-Sortiments, der Familie von Outcome-ETFs, die der US-amerikanische Fondsmanager seit Herbst 2025 im UCITS-Format auf den Markt gebracht und anschließend schrittweise um Ergebniszeiträume erweitert hat, die in verschiedenen Monaten des Jahres beginnen.
Die beiden neuen Fonds im Überblick
Beide Fonds werden aktiv verwaltet und zielen darauf ab, die Rendite des S&P 500 Index (ohne Dividenden) bis zu einem maximalen Prozentsatz der positiven Indexperformance (dem „Aufwärtslimit“ oder Cap) abzubilden, während sie gleichzeitig versuchen, einen gewissen Schutz vor der negativen Indexperformance (dem „ungefähren Puffer“ oder „Buffer“), sofern die Anteile vom Beginn bis zum Ende eines festgelegten einjährigen Ergebniszeitraums gehalten werden.
Der Unterschied zwischen den beiden Teilfonds liegt im Umfang des Schutzes. Der „Moderate Buffer“ zielt darauf ab, vor etwa 10 % der negativen Indexentwicklung ab dem Startzeitpunkt zu schützen, abzüglich Gebühren und Kosten.
Der „Max Buffer“ zielt darauf ab, vor etwa 100 % der negativen Indexentwicklung im gleichen Zeitraum zu schützen, ebenfalls nach Abzug von Gebühren und Kosten. In beiden Fällen ist der Schutz für Anleger konzipiert, die die Anteile über den gesamten Ergebniszeitraum halten, der für die „Jun“-Serie von Juni bis Juni eines jeden Jahres reicht.
So funktioniert der Cap- und Buffer-Mechanismus
Die Logik der Buffer-ETFs besteht darin, einen Teil des Aufwärtspotenzials gegen eine Verringerung des Abwärtsrisikos einzutauschen. Der Fonds hält ein Long-Engagement im S&P 500 und kombiniert dies mit einer Optionsstrategie: Der Kauf von Put-Optionen bietet Schutz vor Kursrückgängen (der „Buffer“), während der Verkauf von Call-Optionen die Kosten für diesen Schutz finanziert und die Obergrenze für die Gewinne festlegt (der „Cap“). Je größer der erforderliche Puffer ist, desto niedriger fällt in der Regel die Obergrenze aus: In der „Max“-Version, bei der der Schutz den gesamten Kursrückgang des Index abdeckt, ist das erzielbare Aufwärtspotenzial deutlich geringer als in der „Moderate“-Version.
In der UCITS-Produktpalette von BlackRock wird das Engagement in US-Aktien über Total-Return-Swaps erzielt, kombiniert mit börsennotierten Optionen, um die Strategie mit vordefiniertem Ergebnis umzusetzen.
Am Ende jedes Ergebniszeitraums werden sowohl der Cap als auch der Puffer automatisch an die aktuellen Marktbedingungen angepasst, und ein neuer Jahreszeitraum beginnt.
Die genaue Höhe des Caps wird zu Beginn jedes Ergebniszeitraums festgelegt und hängt von den aktuellen Optionspreisen, also von der impliziten Volatilität und den Zinssätzen, ab. Als historischer Anhaltspunkt: Bei der Einführung der ersten europäischen Versionen wies der Teilfonds „Max“ mit dem Zeitraum September bis September einen Cap von rund 7 % bei vollständiger Absicherung auf, während die Version „Moderate“ mit dem Zeitraum Dezember bis Dezember einen Cap von über 16 % bei einem Buffer von 10 % bot. Die tatsächlichen Werte für den Zeitraum Juni 2026 – Juni 2027 der beiden neuen Teilfonds werden von BlackRock auf den Produktseiten von iShares veröffentlicht.
Was Anleger wissen sollten
Einige Punkte verdienen besondere Beachtung. Erstens: Der Schutz und die Obergrenze werden in Bezug auf den Startpunkt des Ergebniszeitraums festgelegt. Wer Anteile erst nach Beginn des Zeitraums erwirbt, erhält je nach der bisherigen Entwicklung des Index einen vom Nennwert abweichenden Puffer und ein verbleibendes Aufwärtspotenzial. Zweitens: Der Schutz gilt abzüglich von Provisionen und Gebühren; daher trägt ein Anleger, der die Anteile über den gesamten Zeitraum hält, auch in der „Max“-Version dennoch die Fondskosten. Drittens: Als Referenz dient die Kursrendite des S&P 500 ohne Dividenden; der Anleger verzichtet somit auf den Beitrag der Dividenden, der historisch gesehen einen erheblichen Anteil an der Gesamtrendite des Index ausmacht. Viertens: Der Verkauf der Anteile vor Ablauf des Ergebniszeitraums kann zu anderen Ergebnissen als erwartet führen, da sich der Wert der im Portfolio gehaltenen Optionen im Laufe der Zeit ändert.
Im Gegenzug für diese Einschränkungen bieten die beiden Instrumente ein im Voraus festgelegtes Risiko-Rendite-Profil über einen jährlichen Zeithorizont, gepaart mit der für ETFs typischen Liquidität und Transparenz sowie Kosten in Höhe von 0,50 % p. a., die unter denen vieler strukturierter Produkte mit ähnlichen Zielen liegen.
Der Kontext: Die „Buffer“-Produktreihe von iShares in Europa
Die „Buffer“-ETFs entstanden auf dem US-Markt, wo sich die Kategorie der „Defined-Outcome“-ETFs vor allem bei Anlegern etabliert hat, die kurz vor dem Ruhestand stehen und weiterhin in Aktien investiert bleiben möchten, dabei jedoch Kursverluste begrenzen wollen. BlackRock stieg im Juni 2024 mit der Einführung des iShares Large Cap Max Buffer Jun ETF in den US-Markt ein – dem ersten Baustein einer heimischen Produktpalette, die später um Serien mit moderatem Schutz sowie um „Laddered“-Versionen mit gestaffelten Laufzeiten erweitert wurde.
In Europa erfolgte das Debüt im Herbst 2025 mit der Notierung des iShares US Large Cap Max Buffer Sep UCITS ETF und des iShares US Large Cap Deep Buffer UCITS ETF, wobei letzterer einen vierteljährlichen Schutz im Verlustbereich zwischen -5 % und -20 % bietet. Die Produktpalette wurde anschließend um die Serien „Max“ und „Moderate“ mit dem Laufzeitzeitraum Dezember–Dezember erweitert, die am ersten Handelstag des Jahres 2026 an der Borsa Italiana notiert wurden, sowie um die Serie mit dem Laufzeitzeitraum März–März.
Mit den beiden heute notierten Teilfonds deckt die Angebotsstruktur jährliche Ergebniszeiträume ab, die in vier verschiedenen Monaten des Jahres beginnen, sodass Anleger den zum Kaufzeitpunkt am nächsten liegenden Einstiegszeitpunkt wählen oder eigenständig eine Schutzskala mit gestaffelten Laufzeiten aufbauen können.
Anlässlich der europaweiten Einführung der Produktpalette hatte Manuela Sperandeo, Co-Head von iShares Europe bei BlackRock, betont, dass Outcome-ETFs den Anlegern mehr Klarheit über die erwarteten Ergebnisse bieten und dass die Ausweitung dieser Strategien auf den europäischen Markt dem doppelten Bedürfnis nach Wachstum und Risikomanagement in einem schwer vorhersehbaren Marktumfeld gerecht wird. Das erklärte Ziel des Fondsmanagers ist es, Ansätze, die in Europa traditionell über strukturierte Produkte und Zertifikate angeboten wurden, in Form eines börsennotierten OGAW-Fonds zugänglich zu machen.
Die beiden neuen ETFs sind in Irland ansässig und von der Central Bank of Ireland zugelassen.
iShares US Large Cap Moderate Buffer Jun UCITS ETF USD (Acc)
ISIN: IE000CZQJXB8
Nennwährung: USD
Handelswährung: USD
Dividenden: Thesaurierung
Verwaltungsgebühr: 0,50 %
iShares US Large Cap Max Buffer Jun UCITS ETF USD (Acc)
ISIN: IE000BMP9YJ5
Nennwährung: USD
Handelswährung: USD
Dividenden: Thesaurierung
Verwaltungsgebühr: 0,50 %
Quelle: ETFWorld.ch
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